资本运作在一个企业取得成功过程中的作用

资本运作在一个企业取得成功过程中的作用

最近有三条新闻引起 很大关注，新浪微博激昂上市，筹集了5
亿美元；马云发给公司员工或高管的一封重要的电子邮件；第< br>三条是马化腾的腾讯要并购京东商城。
看了这些我就会想到一些问题，比如腾讯是如何发家 的？
马化腾当初投资了多少钱打造了如今价值1200亿美元的腾
讯？很多人说在腾讯起步之时 ，他实际只投入了几十万人民
币，而且，这几十万人民币也是炒股所得。腾讯后来发展一系
列的 资金都是借助社会的资金。
而马云现在虽然放弃了在香港上市的机会，但是阿里巴巴
的市 值实际上早已超过了1000亿美元。在这1000亿美元中
间，他的资本贡献是多少？我查到一个数字 ，最多是借债的
2000美元。那么，他的资金从何而来？大家可以看一些数据，
1999年他 融资500万美元，2000年融资2000万美元，2004
年融资8200万美元，换言之，他的资 金都是社会的资本。
现在很多做企业的人在资本方面都是非常艰难的，这个钱
从哪里来？ 有些企业很有钱，怎么把这些钱用好？有些企业是
捧着金饭碗要饭吃，因为他有沉淀的资产，如何能够把 沉淀的
资产变活，能够发挥最大的经济效益？
答案是资本运作，它具有无穷的魅力。什么 叫资本运作？
实际上这不是一个舶来语，而是中国人自己创造的一个词汇，
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并且这个词汇具有很深刻的含义。当然了，这个专家学者有专
家学者 的解释，而且这些解释存在很大差异。
以我27年的企业生涯摸爬滚打的经历，我认为企业资本运
作指的是企业能够以资本作为杠杆或纽带，去充分地利用社会
资源，达到资本的高度整合的一种 方式，包括如何激活股权，
如何整合沉淀的资产，如何利用好社会资本和其他资源。
以当 年中国航油的事例来说明资本运作的魅力再好不过
了。中国航油于1993年5月26日，我和两位领导 去新加坡成
立的，而且是在当年的汪辜会谈会议室签的约。后来，公司经
营两年没有取得成效， 1995年2月14号，中国航油总公司(当
时叫总公司)被迫收购另外两个合资伙伴的股份，变成了自 己的
全资子公司。
之后，公司又因审批的问题，被迫休眠了两年。1997年7
月15日，母公司派我恢复经营。当时一共只有21.9万美元的
启动资金。坦率地讲，21.9万美元 对于经营石油生意的企业而
言是杯水车薪，虽然当时价格较低，但一船石油至少是600万
美元 ，4万吨的油一般是1000万美元，即使是运费也需要30
万美元。所以，比较起来，当时的经营是何 种艰难，大家可想
而知。
恰好在这个时候又遭遇亚洲金融危机，这个大家很清楚。
我在新加坡的时候，当时新加坡国父李光耀先生经常出来讲
话，他一讲话市场股票就跌一下，新加坡的 朋友说，“我的国父
呀，你别讲了，你再讲，我们跌的连裤衩都得脱下了”。可见当
时环境多么 糟糕，这种情况下我们必须生存下去。
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在这种 情况下，我采取了一种过账贸易，所谓过账贸易，
简而言之就是我先谈好下家，你要多少货，要什么样的 质量，
到港时间，到岗地点，价格都定好，然后我再找上家，把它都
定好，中间留出一个差价。 然后，我再找一个有实力的企业或
朋友，把货从上家买过来，他给他开信用证并且支付货款，然
后他再卖给我，我再卖给下家，就这么一个生意。
过账贸易确实产生了很大作用，公司业务做起来 了，就是
在一个资本非常小的情况下，做成了一个巨大的生意。我们再
利用这个生意找了众多银 行，向他们寻求融资。在1998年12
月，我找到了法国BNP银行。
要找融资的时候 ，最容易给你提供资金的就是法国银行，
因为我以前的几笔生意都是法国银行提供的，而中资银行是最< br>后才站出来给我支持的。当时我通过过账贸易做了9000万美
元的销售收入，《联合早报》徐伏 钢采访我时，我就把这个信
息披露出去了。后来壳牌的一个朋友打电话给我的交易员，说
你跟你 老板讲，9000万美元在市场上不算什么，不要提营业
额。
他哪里知道我的苦衷，我就 是因为这样，才吸引到法国
BNP银行来找我的。那个时候很寒酸，因为我借的是中化新加
坡的 办公室，他们来的时候，我就只准备了一个英文的PPT，
想跟两个洋人面对面交流一下。可是，我当时 只有四个人，连
会议室都没有，我就找中化，当时的傅总在那里，我说会议室
你能不能借我一个 ，傅总很慷慨说：好！我借给你一个办公
室。
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但是，只有办公室还不够，你能不能找一些听众给我，要
不然四个人对付两个鬼佬，再加上 他在新加坡和香港的人，他
来的人数比我员工人数还多，我没有气势。后来傅总说，你要
多少人 就搬多少人。在这种情况下，会议室才坐满了人，跟法
国银行来谈融资的问题。
后来到1 998年12月底，法国BNP银行果然给我1000万
美元所谓的试探性融资，他随时可以拿走的。我 利用这次融资
又找了很多家银行，就说人家法国银行给了我钱，你能不能也
给我一点钱，我业务 量也做起来了，跟他讲了很多。后来慢慢
的，也确实是找到一些银行，而这中间最难搞定的是汇丰银行。
汇丰银行找我谈，陈先生你把你的存款和员工的工资都在
我这里发放，我给你融 资，我都照办了。做完之后，汇丰又
说，不止新加坡币的工资，美元的工资也放在我这儿发。新加
坡币的工资在汇丰银行的新加坡银行发，美元的工资在汇丰银
行的香港银行发，我都给他安排了，但是 ，直到我2004年离
开的时候，我都没有拿到汇丰银行任何一笔钱。
就是这样的，借助 外在的资本，公司逐步地发展起来。但
是，我认为公司光靠贸易起家，光靠贸易支撑是很难持久的，所以，我决定向实业方面拓展。通过并购想打造一个石油帝
国，当时是野心勃勃，希望能够打造成继 中石油、中石化和中
海油之外的第四大石油帝国，在海外打造一个最大的中资石油
帝国。
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因此，我就考虑把新加坡这个公司推到上市，当 时上市也
是很艰难的，过程不讲了，总而言之，到了2001年，在9.11
事件刚过不久，公 司挂牌上市。当时新加坡DBS(音)星展银行
就告诉我说，9.11事件发生，陈先生要不要把它取消 了，股票
可能卖不出去。我当时知道我的难处，如果取消可能就永远没
有上市的机会。我就冒出 一句话来，吉人自有天相，继续往前
走。凭着这种闯劲，后来果然成功上市。
当然，上市 成功为公司带来很大收益，但是，后来在出了
2004年的问题之后，我的老板就跟我说，九霖啊！当年 我劝你
不要上市，恰恰上市搞出这些问题来，如果不上市，公司做不
成这么大的生意，如果不上 市的话，出了问题，我是私有企
业，随便自己怎么抹就抹掉了，上市公司抹都抹不掉。但是，
到 现在为止，我依然无怨无悔，我认为那步棋走到今天是对
的。至少中国航油今天的地位，甚至中国航油集 团成为世界
500强企业排名第217位，与中国航油也是有着重要的关系
的。把这个企业撇掉 了，我估计离这个500强比较遥远的。
然后到2004年，出现了石油价格的历史性调整。我最 开
始做石油的大概十几美元一桶原油，当时阿拉伯国家抱怨，一
桶可口可乐比一桶石油的价格还 贵，他们感到不可思议。但
是，2004年油价出现几何性的增长，达到了一百多美元一桶。
最 后又通过战略重组，公司至今还在新加坡上市企业中间排名
第四。

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