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Behavioral Finance
RA6 The Behavioral Finance Perspective
（选择题可能性更大）
1
．传统金融学与行为金融学对比
（
1
）
Traditional Finance:nomative
i.
假设人是
Rational Economic Man(REM)
： 遵循效益理论，对概率精确估计，用
贝叶斯公式处理新增信息，
focus on maximizing their personal utility function
ii. risk-averse,
iii. have perfect information,
iv. process all available information in an unbiased way
（
2
）
Behavioral Finance
假设
i. risk- averse or risk-neutral or risk-seeking or the combination of the icing
ii. lack of information
，
lack of perfect knowledge
iii. personal inner conflicts that prioritize short-term
goals over long-term goals
can
lead to poor prioritization
Traditional
Behavioral
risk-averse
loss-averse
perfect information
limited knowledge
utility maxmization
satisficing
rational
bounded rationality
3. Prospect Theory
前景理论
(2002
诺奖
)
同样价值的
Gains
带来效用比
losses
少。
4. Bounded Rationality:
人的知识是有限的，
knowledge capacity limits
Satisfice = satisfy + suffice
，勉强满足
5.
有效市场假说
市场异常（
anomalies
）
：
i. fundamental anomalies
size effect
：小盘股
outperform
大盘股
value effect
：低
PE PB
公司
outperform
高
ii. technical anomalies
：均值回归，支持阻力点，
against weak-form EMH
iii. calendar anomalies
：一月效应，
1
月第一周能获得超额收益
6. The behavioral Finance Perspective
（
1
）
Consumption and savings
：
Framing
（对不同描述）
, self- control
（现在消费
比将来效用大）
, mental accounting
（对不同来源的资产定位不同）
（
2
）
Behavioral
asset
pricing:
required
return
=
risk-free
rate
+
fundamental
risk
premium + sentiment premium
（情感溢价）
（
3
）
Behavioral portfolio theory(BPT )
：基于经验和观察判断，而非分散化。根据
根据以下目的选择投资品：目的重要性、要求回报 率、效用、信息、损失厌恶。
（
4
）
Adaptive markets hypothesis(AMH)
：根据市场情况不断调试。
RA7 The Behavioral Biases of Individuals
（★★★★写作题重点）
注意：
1.
基本思想：
Errors
认知错误要改正
(Modify)
，
biases
偏差应该接受（
better
to
moderate or adapt
）
。
2.
常见考试形式：给出一个场景、一段 投资者论述，提供四个选项，问是哪一
种
bias
及原因。
3.
要结合材料的上下文，纯从文字字面意思推测。
一、
cognitive error
（一）
belief perseverance errors
（固执己见）
1.
conservatism bias
：
put more emphasis on the information they used to form their
original forecast than on new information
，
更重视原有信息，
没有充分反映新信息。
2.
confirmation
bias
：
individuals
tend
to
notice
only
information
that
agrees
with
their perceptions or beliefs.
寻找并确认符合观点的信息，忽视与其观点冲突的信
息。
3.
representativeness bias(
常考★★★
)
：
New information is evaluated based on past
classification or experience without more thorough analysis.
不经全 面分析，根据过
去经验评估新信息。三种情况（
1
）过去的分类沿用，不根据新信息调 整；
（
2
）
base-rate neglect
新信息被过分重视 ，即使并不准确；
（
3
）
sample-size neglect
，新
信息被过分重视，即使仅仅是异常情况。
4.
illusion
of
control
bias
：
market
participants
think
they
can
control
or
affect
outcomes when they cannot.
错误的认为自己能够影响投资品的结果，
实际上不能。
5.
hindsight bias
：
selective memory of past events, actions, or what was knowable in
the past.
事后诸葛亮，时候觉得自己本来可以选择正确的投资品。
（二）
Information-processing errors
（信息处理错误）
：
illogically or irrationally
1.
anchoring
and
adjustment
bias(
常考★★★
)
：锚定偏差，幼鹅效应。
Market
participants
use
psychological
heuristic
experience
based
trial
and
error
rules
to
unduly affect probabilities.
人会被一些“锚”
（某种暗示、习惯）限定，并调整对
未来投资的观点。
2.
mental accounting(
常考★★★
)
：
Money is treated differently depending on how
it is categorized.
对于一样的钱，来源、分类不同，会有不同的认知。例如，一笔
钱 放在同一投资组合，还是放在不同账户，根据不同分类、需求给予不同对待。
3.
framing
bias(
常考★★★
)
：
Decisions
are
affected
by
the
way
in
which
the
question or date is
“
framed.
”
人会根据同一数据
/
信息的不同展示方式，
做出 不同的
投资选择。
4.
availability
bias
：
putting
undue
emphasis
on
the
information
that
is
readily
available.
最近的事件
/
信息对人的影响更大。
eg. Advisor
推荐自己熟悉的股票。
二
、
emotional bias
：
impulse or intuition
1.
loss- averse bias
：
feel more pain from a loss than pleasure from an equal gain
相同损失与获利相比，跟感觉损失更大。
2.
overconfidence bias
：
market participants overestimate their own intuitive ability or
reasoning.
好的归因于自己，坏的归因于外部环境。
Prediction
overconfidence
认
为自己能够预测正确
, certainty overconfidence
对自己的概率估计过分自信。
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本文更新与2021-01-25 20:05，由作者提供，不代表本网站立场，转载请注明出处：https://www.bjmy2z.cn/gaokao/567043.html