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2021年1月28日发(作者：waist)

国际金融的建议答案

第二章

2

。 不同意，至少作为一个一般性发言。经常帐盈余的含义之一是该国出口比进口更多

的商品 和服务。人们很容易判断，这是不好的，该国生产商品和服务出口，但该国是不

是在同一 时间获得商品和服务，

将允许它做更多的消费和国内投资进口。在这样一个经

< p>
常帐赤字可能被视为良好的额外进口允许该国国内消费和投资，比其目前的生产价值。

经常帐盈余的另一个含义是该国从事外国金融投资是建立对外国人索赔，

这增 加了国家

财富。这听起来不错，但正如上文所指出，上述目前国内采购的商品和服务的成 本。经

常帐赤字是国家对外国人跑下来的索赔或增加其对外国人的债务。这听起来很糟糕 ，但

它与目前国内支出水平较高的的利益。

在不同时间，不同国 家不同的权衡这些成本和收

益的平衡，使我们不能简单地说，经常帐盈余是经常帐赤字。

4

。不同 意。如果一个国家有其官方定居点平衡的盈余（正值），然后在其官方储备的

平衡值必须 相同数额的负值（使两个零）。一个负值意味着这项资产项目，资金流向，

以便为国家收 购这些资产。因此，该国增加其持有的官方储备资产。

6

。

E

项交 易，其中外国官方持有的美国资产增加。这是积极的（信贷）项目官方储备

资产和负（借 记卡），为私人资本流动的项目，如美国银行收购英镑的银行存款。借记

项目有助于在美 国正式住区的平衡赤字（而信贷项目录

“

线下

< br>”

，允许正式住区的平衡赤

字）。所有其他交易涉及借记 卡和信用卡，这两者都包括在官方定居点的平衡，使他们

不直接有助于在正式住区的平衡 赤字（或盈余）的项目。

8

。

A.

商品贸易差额：

$$ 330 - 198 = 132 $$

商品和服务的平衡：

$$ 330 - 198 + 196 - 204 = $$ 124

经常帐户余额：

$$ 330 - 198 + 196 - 204 + 3 - 8 = $$ 119

官方定居点的平衡：

$$ 330 - 198 + 196 - 204 + 3 - 8 + 102 - 202 + 4 = $$ 23

B.

在官方储备资产（净）

= -

官方定居点余额

= - $$ 23

的变化。

该国增加其净官方储备资产控股。

10

。

A.

国际投资头寸（十亿美元）：

$$ 30 + 20 + 15 - 40 - 25 = $$ 0

。

< br>该国既不是一个国际债权人，也不是债务人。其持有的国际资产等于负债的外国人。

B.

经常帐盈余允 许添加到其对外国人的净债权的国家。出于这个原因，该国的国

际投资头寸将成为一个积 极的价值。

流量的增加在国外净资产在成为积极的国外净资产

的 股票结果。

第三章

2

。 商品和服务出口，导致外汇市场的外汇供应。国内卖方往往希望使用本国货币支付，

而国 外的买家都希望在他们的货币支付。在支付这些出口的过程中，外币兑换为本国货

币，外 币供应。国际资本流入导致外汇市场的外币供应。在国内金融资产的投资，外国

投资者往 往开始与外国货币必须兑换为本国货币，

才可以购买国内资产。交流创建了外

< p>
币的供给。

该国的居民以前收购，

并从外国人的借 贷由这个国家的居民的外国金融资产

的销售是其他形式的资本流入，可以创建外币供应。

4

。美国 公司获得购买日元与美元的即期汇率从银行的报价。如果率是可以接受的的，

该公司指示 其银行，它希望使用美元支票帐户的美元购买

1

万日元，在此即 期汇率。它

还指示其银行发送日元的日本公司的银行帐户。要开展这项指令，美国银行指 示其在日

本的代理行，从

1

万日元，其 在代理行帐户日元转移到日本公司的银行帐户。

（美国银

行也可以使用自己的分支日元，如果它在日本的一个分支。）

6

。购买欧元与美元的交易者将寻求 最好的引述的即期汇率，无论是通过直接接触在其

他银行或交易者通过使用外汇经纪服务 。购买欧元的现货贸易商会用最好的利率。

有时

在接下来的一个 小时左右

（或一般至少一天结束）

，

交 易商将再次进入银行间同业市场，

欧元对美元的销售获得最佳之即期汇率。

交易员会用最好的即期汇率卖给她以前获得的

欧元。在这么短的时间内，如果 欧元的现货价值已经上升，交易者获利。

8

。

A.

日 元和挪威克朗之间的交叉率过高（在挪威克朗日元值过高）相对于美元的外汇

汇率。因此 ，在一个有利可图的三角套利，你想卖在高交率克朗。套利将是：使用美元

来购买美元的 克朗

0.20/krone

，使用这些克朗购买日元，

25

日元

/

挪威克朗， 并使用日

元购买美元，美元

0.01/yen

< br>。对于每一美元，你卖的最初，你可以得到

5

克朗，这< /p>

5

克朗

可以得到

125

日元，

125

日元可以得到

1.25

美元。因此，每一美元的套利利润为

25

美分。

B.

销售克朗买入日元交叉汇率（挪威克朗日元的价 格）下降的压力。交叉汇率的

价值必须下降到

20

（

=

0.20/0.01

）日元

/

挪威克朗消除三角套利的机会，假设美元汇率

保持不变。

10

。

A.

瑞士法郎供应的增加，使法郎（美元

/

瑞士法郎）的汇率值的下 调压力。货币当

局必须通过购买

SFR

和抛售美元进行干预，以捍卫固定汇率。

B.

瑞郎的供应增加，使法郎（美元

/

瑞士法郎）的汇率值的下调压力。货币当局

必须通 过购买

SFR

和抛售美元进行干预，以捍卫固定汇率。

C.

瑞郎的供应增加，使法郎（美元

/

瑞士法郎）的汇率值的下调压 力。货币当局

必须通过购买

SFR

和抛 售美元进行干预，以捍卫固定汇率。

D.

对法郎的需求减少，使法郎（美元

< p>
/

瑞士法郎）的汇率值的下调压力。货币当

局必须 通过购买

SFR

和抛售美元进行干预，以捍卫固定汇率。

第四章

2

。 您将需要在四个市场利率数据：目前的利率（或收益率）由美国政府发行的债券，

在一年 内到期的，目前，成熟由英国政府在一年内发行的债券的利率（或收益率）目前

的现货汇 率之间的美元和英镑，

和目前的一年期美元与英镑的远期汇率。不要在有盖的

< p>
息差，这是非常接近零利率结果呢？

4

。

A.

美 国公司在资产状况日元在日元的多头头寸。为了对冲汇率风险，公司应该进入

一个现在在 该公司承诺在目前的远期汇率卖出日元和接收美元的远期外汇合约。

合同金

额卖了

1

万日元，并收到

$$ 9,000

，无论是在

60

天。

B.

学生在日元的日元多头头寸的资产状况。为规避汇率风险敞口，学生应该进入

一个远期外 汇合约，

现在的学生犯在目前的远期汇率卖出日元和接收美元。

该合同金额

卖出

10

万日元，并收到< /p>

$$ 90,000

的，无论是在

60

天。

C.

美国公司已在日元的日元空头头寸的负债状况。为了对冲汇率风险，公司应该

进入一个远期外汇合约，

现在在该公司承诺在目前的远期汇率卖出美元 和接收日元。合

同金额是卖

$$ 900,000

，并获得

100

万日元，无论是在

60

天。

6

。

相对于您的预计，

欧元在

90

天的现场值

（元

1.22/euro

）

，

目前欧元< /p>

（美元

1.18/euro

）

< p>
的远期利率低欧元的远期价值是比较低的。使用的原则是

“

低买高卖，

”

你可以推测进入

远期合约，现在美元

1.18/euro

买入欧元。如果您在您 的期望是正确的，然后在

90

天，

您将 能够立即转售这些欧元对美元

1.22/euro

，扒窃你买着 每欧元

0.04

美元的利润。如

果很多 人在这样的推测，现在的欧元远期（增加欧元远期的需求），然后大量购买将倾

向于抬高 欧元的远期价值，走向

1.22/euro

美元的远期汇率。< /p>

8

。

A.

瑞 士法郎是在远期溢价。目前正向价值（元

0.505/SFr

） 超过其目前的现货价值

（元

0.500/SFr

）。

B.

所涵盖的利息差

“

赞成瑞士

”

（

（

1

+

0.005

）

×

（

0.505

）

/

0.500

）

-

（

1

+

0.01

）

=

0.005

。

（请注意，

利率必须与投资的一段时间。

）

< br>涵盖了

0.5

％的利率差为

30

天

（

6

％

年率）。美国投资者可以通过

SFR

债券投 资更高的回报，对汇率风险的覆盖，因此推测，

投资者应使本公约所涵盖的投资。

虽然对瑞士法郎计价的债券的利率低于以美元计价的

债券的利率，法郎 的远期溢价比这种差异较大，因此，所涵盖的投资是一个好主意。

C.

缺乏对以美元计价的 债券（这些债券的供应，作为投资者出售他们为了转移到

SFR

债券）的需求将下降，对美国债券美国利率上升的压力的价格压力。在即期外汇市

场法郎 的额外需求

（投资者购买瑞士法郎以购买瑞士法郎计价的债券）

的即期汇率上升

的压力。

瑞士法郎债券的额外需求压力瑞士瑞士 利率下调对债券的价格上升的压力。在

远期市场的额外供给法郎（美国投资者瑞士法郎投 资成美元），远期汇率下调的压力。

如果只率的变化是远期汇率，利率必须下降到约

$$

0.5025/SFr

。有了这个远期 汇率和其

他初始利率，涵盖的利息差接近零。

10

。在测试包括利率平价，利率和 汇率所需要的计算所涵盖的利息差的，都可以在债券

和外汇市场观察的比率。确定是否覆 盖的利息差为零（有盖利率平价）是那么简单（虽

然一些更微妙的问题，

有关交易的时间可能还需要加以解决）

。

为了测试抛补 利率平价，

我们不仅需要知道三个率两个利率和率，可在市场上观察，目前即期汇率也率 预期未来

即期汇率，即是不观察在任何市场。测试仪则需要一种方法来了解投资者的预期 。一种

方法是要求他们，使用的一项调查，但正是他们真的认为他们可能不会说。另一种 方法

是研究实际发现的息差后，

我们知道什么未来即期汇率的实 际结果是，

看是否发现实际

差的统计特征是发现与预期约零差（ 抛补利率平价一致）。

第五章

2

。

A.

欧元兑美元预计将升值约年增长率（（

1.005 - 1.000

）

/ 1.000

）

?

（

180/360

）

?

100 = 1

％。预期发现的息 差约为

3

％

+ 1

％

- 4

％

= 0

，所以抛补利率平价成立（约）。

B.

如果在

180

天的利率以美元计价的债券下降到

3

％，那么即 期汇率可能会增加，

欧元将升值，美元贬值。在初始目前现货汇率，初步预计未来即期汇 率，和最初的欧元

利率，预期发现的息差的变化有利于投资于以欧元计价的债券（现在正 破获的预期差，

3

％

+ 1

％

- 3

％

= 1

％，有利于发现在以欧元计 价的债券的投资增加对欧元即期外汇市

场的需求趋于升值的欧元，如果欧元利率和预期未 来即期汇率保持不变，那么。必须改

变目前的即期汇率立即

1. 005/euro

美元，重建抛补利率平价，目前即期汇率跳转到这个

< br>值时，欧元的汇率值，预计不会改变其价值在未来

180

天，随后美元已计提折旧，并发

现差，然后再是零（

3

％

+ 0

％

- 3

％

= 0

）。

4

。

A.

对 于抛补利率平价举行，投资者必须预计，日元汇率在现货价值的变化率等于利

率差，这是 零。投资者必须预计未来现货值与目前的现货价值，美元

0.01/yen

相同。

B.

如果投资者预期汇率将美元

0.0095/yen

，那么他们希望日元贬值在未来

90

天，

< p>
从最初的现货价值。考虑到其他的利率，投资者往往转向以美元计价的投资，其投资。

日元

（对美元的需求）

的额外供给的即期汇率市场日 元

（美元升值）

目前现货价值减少。

到 预期的转变，日元会贬值（美元升值），在未来

90

天内的某个 时候，往往会导致日元

贬值（美元升值）立即在目前的现货市场。

6

。一价定律将举行金。黄金可 以交易容易使任何价格差异将导致套利，往往会推动黄

金价格（表示在一个共同的货币转 换使用市场汇率的价格），接近平等。巨无霸不能套

利。如果存在价格差异，不存在套利 的压力，所以能坚持的价格差异。世界各地的巨无

霸（表示在一个共同的货币）的价格差 异很大。

8

。根据购买力平价，汇率的

DM

值（相对美元）已升至

20

世纪

70

年代初 以来，因为德国

经历少的通胀比美国产品的价格水平已升至比它在

20

世纪

70

年代初以来，

在德国在美国

已经上升。根据货币的做法，德国的物价水平没有上升多少 ，因为德国的货币供应量的

增加货币供应量低于在美国，

在这两 个国家的实际国内生产的增长速度相对增加。

英镑

是相反的情况 下，通货膨胀率在英国比在美国，在英国和更高的货币供应量增长。

10

。

A .

由于国内货币供应量（

MS

）的增长 速度比以前高出两个百分点，货币的做法，

表示外币的汇率值（

E

）将，否则会被认为是高，该国货币的汇率价值将会降低。具体

来说，外币会升值更每年两个百分点，或者少贬值两个百分点。也就是说，本国货币将

贬值，每年两个百分点，或者少欣赏了两个百分点。

B.

国家的货币供应量的较快增长，最终导致国内物 价水平（

P

）的速度更快的通货

膨胀。 具体来说，通货膨胀率将高于否则将会两个百分点。根据相对购买力平价，一个

更快的速 度在国内物价水平上升（

P

）的领导率较高的外币升值。

12

。

A.

对于美国在

1975

年，

20000 = K

?

100

?

800

，或

k = 0.25

。

对于

Pugelovia

在

1975

年 ，

10000 = K

?

100

?

200

，或

k = 0.5

。

B.

对于美国来说，货币数量理论与常数

K

与

K

的数量方程式

= 0.25< /p>

举行

2002

年：

65,000

=

0.25

?

260

?

1000

。它。因为这两年的持有量方程具有相同的

k

，至

2002

年的变

化是从

19 75

年的价格水平与货币数量理论的一个常数

k

一致同样，

Pugelovia

，数量方程

< p>
式与

K = 0.5

应为

2002

年举行，它（

58,500 = 0.5

?

390

?

300

）。

14

。

A.

收紧通常会导致立即增加在该国的利率。此外，在投资者的紧缩可能还预计，

该国货币的 汇率值可能会在未来更高。

较高的预期汇率，

货币的价值是基于 期望该国的

价格水平将在未来低，购买力平价表示，货币，然后将更强。对于这两个原因 ，国际投

资者将转向投资于该国的债券。

在该国的货币在即期外 汇市场的需求增加，

导致目前的

货币增加汇率的价值。货币可能 升值了很多，因为目前的汇率必须

“

过冲

”

其预期的未来

现货价值。抛补利率平价是具有较高的利率和 货币贬值预期随后重新建立。

B.

如果一切是比较稳定，汇率（本国货币的外币价格）可能迅速减少大量。这一

跳后，

汇率可能会再增加逐步走向其长期价值的价值与购买力平价的一 致，

从长远来看。

第六章

2

。我们经常使用的术语联系汇率是指固定汇率，因为固定利率 一般是不固定的永远。

是一个可调节的钉住汇率政策的

“

固定

”

的货币交换率值可以变更不时，但通常 它被改

变，而很少（例如，每隔几年不超过一次）。一个爬行钉住是一个

“

固定

”

的货币交换率

值经常更改（例如，每周或每月）的汇率政策，有时根据指标如通货膨胀率的差异。

< p>

4

。不同意。如果一 个国家实行外汇管制，这通常更难以移动的国家的资金，在未来，

投资者可能试图转移资 金走出国门，

现在前控制施加。

进入外汇市场，

国内货币供应

（或

增加对外币的需求）的增加，使该国 的汇率价值的下调压力，货币的货币趋于贬值。

6

。

A.

市场正试图贬值走向价值

3.5

pnuts

每美元，这是允许带（

3.06

美元

pnuts

）的顶

部外

pnut

（欣赏美元）。为了捍卫联系汇率，

Pugelovian

货币当局可以使用官方干预购

买

pnuts

（美元汇率）。购买

pnuts

防止

pnut

的价值下降（抛售美元，防止 美元的价值上

升）。干预满足过剩在目前的联系汇率对美元的私人需求。

B.

为了以捍 卫联系汇率，在

Pugelovian

政府可能施加的交流，其 中一些有意出售

pnuts

和购买美元的私人个人都告诉，他们 可以没有法律做此控制（或不能做未经政府

允许这，并没有所有的请求经政府批准）。通 过人为限制供应

pnuts

（对美元的需求），

Pugelovian

政府可以强制在允许带其余的私人供给和需求的

“

清除

”

。外汇管制的 企图扼

杀在目前的联系汇率对美元的私人需求的过剩。

C.

为了捍卫联系汇率，

Pugelovian

政府可能提高国内利率（也许很多）。较 高的

国内利率转变为走向

Pugelovian

债券投资的国际资本流动的激励机制。

增加国际金融资

本流动到

Pugelovia

增加外汇市场上

< br>pnuts

的需求。

（此外， 减少国际金融资本流动的

Pugelovia

减少外汇市场上的

pnuts

供应。

）

< br>增加

pnuts

需求

（和减少供 应）

，

Pugelovian

政府可以 促使私人市场内清除允许乐队。提高国内利率，

企图转移的私人供给和需求曲

< p>
线，以便有没有多余的美元的私人需求在目前的联系汇率值。

8

。

A.

金本位固定汇率制度。系统中的每个参与国政府同意购买或出售，以换取在一个

固定的黄金价格黄金本国货币（本国货币）。因为每一种货币是固定的黄金，货币之间

< p>
的汇率也往往是固定的，

因为个人黄金和货币之间的套利，如果货币汇率偏 离固定的黄

金价格所隐含的。

B.

英国是系统的核心，因为英国经济在工业化和世 界贸易的领导者，因为英国被

认为是经济安全和审慎的。

英国能 够和愿意执行收支逆差，允许其他许多国家运行收支

盈余。其他国家用自己的盈余，建立 其持有的黄金储备（和英镑计价的资产形式的国际

储备）。这些其他国家感到满意，其持 有的液体储备资产的增长速度，大多数国家都能

够避免危机的国际储备低。

C.

在黄金 标准的高度，从大约

1870

年到

19 14

年，到系统的经济冲击是轻度。一个

重大的冲击世界战争我 造成许多国家暂停的金标准。

D.

猜测普遍稳定，无论是对人秉承的金标准，并为国家，暂时允许其货币浮动汇

率的国家的货币之间的汇率。

10

。

A.

布雷顿森林体系是一个可调节的钉住汇率制度。致力于设置和捍卫固定汇率，

其官方储备 的融资的临时收支失衡的国家。如果

“

基本在一个国家的国际收 支不平衡

”

的

发展，该国可以改变其固 定汇率的值到一个新的价值。

B.

美国是系统的核心。随着布雷顿森林体系的演变，它成为本质上是一种金汇兑

本位制。其他国家的货币当局致力于挂本国货币交换率值，以美元。美国货币当局的承

诺，购买和出售黄金换取美元与其他国家的货币当局在一个固定的黄金美元价格。

C.

炒很大程 度上是稳定，无论对于大多数国家，其次是和加拿大元的汇率值，在

1950

< p>
至

62

年浮动的固定利率。然而，钉住汇率货币的 汇率值有时受到投机压力。国际投

资者和投机者有时会认为他们有一对被认为是货币投机 赌注

“

麻烦

”

如果国家没有管理，

以捍卫其货币钉住汇率率值，投资者对货币的博彩会失去小。站在以 获得大量的利润，

如果货币是贬值此外，的对货币的大量投机性流动所需的大量干预保卫 货币的盯住价

值，以便更有可能以运行在官方储备如此之低，政府这是被迫贬值。

12

。

A.

美元集团和欧元集团。一些国家钉住美元的本国货币。一些欧洲国家使用欧元，

此外，其 他一些国家钉住其货币欧元。

B.

其他主要货币的浮动独立，

包括日元，

英镑，

加拿大元，

瑞士法郎

（

2002

年初）

。

C.

20

世纪

70

年代初以来，美元和其他主要货币之间的汇 率一直浮动。这些利率的

变动表现出在长期运行的整个

20

世纪

70

年代初以来，期间的趋势。率也表 现出很大的变

异性或波动在短期和中期的不到一年的运行期长达数年之久。

长期的运行趋势似乎是合

理的购买权力，在国家的通货膨胀率平价差异，强调 经济基本面一致。在短期或中期的

运行的变异性或波动性是有争议的。它可能只是代表的 经济和政治新闻，汇率值的影响

不断的理性反应。对利率的影响可能很大，并且快速的， 因为过度反应发生率响应的重

要新闻。然而，一些大的波动，也可能反映的投机性

bandwagons

，导致了随后爆裂的气

泡。

第八章

2

。 不同意。在美国经济衰退降低了美国的国家收入，因此，美国居民减少对所有各种

事情， 包括对进口支出的开支。在美国进口的减少，是在其他国家的出口，包括欧洲对

美国的出 口下降。在欧洲的出口减少，减少在欧洲的生产，所以在欧洲下降的实际国内

生产总值的 增长。在美国经济衰退很可能会降低欧洲的实质本地生产总值的增长。

4

。

A.

在这个小型开放经济的消费乘数约为

1.82

< br>（

= 1

/

（

0.15

±

0.4

））。如果最初

< p>
20

亿美元的实际支出下降，国内生产和收入将下降约

36.4

亿美元（

= 1.82

?

$$ 2

亿美元）

B.

如果国内生产和收入的下降，由

36.4

亿美元，那么该国的进口将下降约为

1.46

亿美元（

= $$ 3.64

亿美元

?

0.4

）。

C.

在这个国家的进口减 少，降低了其他国家的出口，所以国外的产品和收入的下

降。

D.

在国外的产品和收入 的下降，减少国外进口，所以第一个国家的出口下降。这

巩固了在国内的第一个国家的产 品和收入外收入的影响例如的变化（下降）。

6

。

外部均衡是实现一个合理的和可持续的妆，一个 国家的总体平衡与世界各地的付款。

虽然指定一个确切的目标并不简单，我们常常假设， 实现接近于零，在一个国家的官方

定居点平衡平衡外部平衡。

FE

曲线显示，所有的利率和国内生产，导致在一个国家的

官方 定居点平衡零余额组合。

因此，

任何的

FE

曲线上的点与外部平衡这个概念是一致的。

8

。

A.

减少政府支出趋于下降国内生产（和降低利率，因为政府借用当它有一个较小的

财政赤字）。因此，

IS

曲线向左移动（或向下 ）。

B.

在该国出口的国外需求的增加而增加该国的国内产品。因此，

IS

< p>
曲线的移动到

右边（或）。