小木偶的故事续编支付宝股权之争

支付宝股权之争：马云足够“诚意”令孙正义妥协
持续数月的支付宝股权之争终于落下 帷幕。昨晚8时，阿里巴巴集团、雅虎和软银共
同宣布，就支付宝股权转让事件正式签署协议，支付宝的 控股公司承诺在上市时予以阿里巴
巴集团一次性的现金回报。
据悉，阿里巴巴集团为此支付的 回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%，回报额将不
低于20亿美元且不超过60亿美元。 除了现金回报，协议内容还包括，阿里巴巴集团将许可支付宝公司及其子公司使用所
需要的知识产权 ，提供有关软件技术服务。支付宝公司将会支付知识产权许可费用和软件技
术服务费给阿里巴巴集团。该 项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%，反映了该等知
识产权和软件技术的贡献。当支付宝或 者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需
要支付上述费用。
阿里巴巴集团董事会主 席马云表示，“在过去的几个月，我们和软银及雅虎一起进行
了坦诚和积极的沟通，达成了一个兼顾各方 利益的协议。这个协议对于阿里巴巴集团的所有
员工、客户和股东都是有利的。最重要的是，可以确保支 付宝拥有牌照并且安全、健康、稳
健地可持续发展。”
雅虎CEO卡罗尔?巴茨也认为，对于 雅虎公司、雅虎的股东以及所有协议参与者来说，
这是一个非常理想的结果，“最终达成的协议将会维护 淘宝的价值，并让各方分享支付宝的
利润，同时确保阿里巴巴集团能在支付宝上市时得到价值兑现。阿里 巴巴集团及其管理层在
公司管理和创造价值方面拥有骄人的成绩，我们期望继续参与和分享阿里巴巴集团 及支付宝
未来持续不断的成功。”
而一直被认为是达成协议最大阻碍的软银CEO孙正义也终于在马云足够的“诚意”下
妥协。
“这一协议能够达成，是建立在阿里巴巴集团、软银及雅虎长期深厚的合作关系以及
互相信任的 基础上。该协议也将让阿里巴巴集团在马云的领导下延续高速的成长。”孙正义
说，“中国互联网市场是 全球最大、发展最快的市场，而阿里巴巴在中国互联网行业中是明
显的领导者。阿里巴巴集团和支付宝的 密切关系将让阿里巴巴集团在未来继续保持领先的地
位。”
支付宝股权之争事件回放
◆2011年5月11日，据雅虎提交给美国证券交易委员会的文件显示，阿里巴巴集团已
经将在线支 付公司支付宝的所有权转让给马云控股的另一家新公司。
雅虎在SEC文件中披露，其持股43%的阿 里巴巴集团已经将支付宝的所有权转移到了马
云控股的一家新公司中。文件称，为了尽快获得监管部门的 牌照，阿里巴巴对支付宝进行了
重组，支付宝将成为中国一家国内公司的全资子公司，而马云持有该公司 的多数股权。
◆5月13日，雅虎发布声明称，转移支付宝举动尚未得到阿里巴巴集团董事会或股东
批准。
◆5月16日，马云在香港阿里巴巴股东大会现场接受股东提问时表示，支付宝重组转
移所有权 至其控股的另一公司绝对合法，目的就是使得支付宝符合国家政策顺利获得第三方
支付牌照。
随后，雅虎与阿里巴巴发布联合声明，称双方正在并将致力于推进谈判，解决围绕着
支付宝的问题。
◆5月26日，雅虎CEO巴茨称，雅虎将因支付宝事件获得适当补偿，各方已就此达成
一致。

◆6月2日，有消息传出，软银CEO孙正义对支付宝股权彻底脱离阿里巴巴集团一事的
最终处理方案感到失望，并拒绝参与补偿谈判或对另外两大股东提出的协议草案进行表态。
◆ 6月11日，财新总编辑胡舒立发表文章，称马云未经股东授权转移支付宝所有权违
背了契约原则，随后 两人就此展开激烈的辩论。
◆6月14日，马云临时在杭州召开媒体沟通会，就外界关注的支付宝股权 转移问题做
出回应，马云强调就支付宝的事情一直和董事会有沟通。
◆6月22日，雅虎、阿 里巴巴、软银共同宣布，支付宝转移事件取得“实质性的、令
人鼓舞的进展”，有望很快达成协议。 < br>20亿美元至60亿美元的代价，马云是赚了还是亏了？支付宝何时能够上市，阿里巴巴
集团要等 到何时才能够获得这笔补偿？这是阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事
件正式签署协议后留给 市场最大的悬念。
从支付宝的上市进程来看，目前仍无时间表。从支付宝的估值来看，由第三方支付牌
照而带来的业务外延快速扩展必将使估值有所提升。
IPO无计划
尽管达成了协议 ，但是要想获得补偿，雅虎以及软银或许还需要更多的耐心，因为支
付宝的IPO仍无明确的时间表。
“目前公司内部还没有关于上市的计划。”对于IPO，支付宝相关人士表示，目前还
不到谈公 司上市的时间。
事实上，早在半年前，马云已经对淘宝以及支付宝的上市发表了自己的观点。
“我们决定将无限期地推迟集团子公司的上市计划。”今年1月26日，马云下发内部
邮件表示，未来 几年集团要加强对电子商务基础建设的投资，加强对物流、数据流量、小企
业和创业者金融支持等建设， 以便完善中国电子商务的生态系统，让更多的企业能够用最低
的成本来进行电子商务，因此阿里巴巴旗下 的淘宝、支付宝等企业上市计划都受到影响。
阿里巴巴集团CFO蔡崇信也称，目前谈论支付宝上市还为时过早。
第三方支付牌照将提升估值
据悉软银和雅虎分别拥有阿里巴巴集团约30%和40%的股权， 而快速增长的中国互联
网市场令阿里巴巴集团成为雅虎甚至软银旗下最值得期待的一份资产。
目前业界对支付宝市值普遍的估算在17亿美元到50亿美元之间不等。
股市研究机构Oppenheimer估算，支付宝约占雅虎240亿美元市值中的17亿美元。 而美国农业银行信贷证券公司报告显示，目前支付宝的市值估价约为51亿美元，大约
是Paypa l市值的50%。
若按51亿美元的市值计算，直接购买股权，马云需支付给雅虎及软银的对价或将超 过
30亿美元。不过这还只是理想状态，因为一旦支付宝上市，其市值很有可能会超过51亿美
元。
根据易观智库最新数据显示，2010年中国第三方支付市场交易额达到1.13万亿元人民币，其中支付宝以49%的份额占据半壁江山。
此外，根据支付宝对外公布的数据显示，截止到2 010年12月，支付宝日交易额超过2
5亿元人民币。
不过，自2004年成立以来，支付 宝在2009年下半年才开始盈利，而据了解，目前支
付宝的盈利来源60%左右依靠淘宝。
但是，随着第三方支付牌照的发放，未来支付宝还将在银行卡收单、预付卡发行与受
理等业务发力，过分 倚靠淘宝的局面将获得破解。业界分析人士称，业务外延快速扩展将令
其再增加数十万亿元的交易规模。

此外，中国证监会6月颁布的《证券投资基金销售管理办法》将于10月1日起实施，< br>《办法》将独立基金销售机构关于注册资金的准入条件由500万元调整为2000万元，但基
金 销售机构准入资格放宽。根据《办法》，基金销售机构的组织形式放宽为有限责任公司或
合伙企业等形式 ；出资人放宽至具有基金、证券或其他金融相关从业经历的专业个人出资人；
具有基金从业资格人员最低 数量从30人放宽至10人。
此前有消息称，在《证券投资基金销售管理办法》颁布后，基金销售的第 三方牌照将
有望发放。而在此之前，包括支付宝、财付通等在内的27家金融机构已获得央行颁发的《支
付业务许可证》。这也表明，支付宝或可销售基金。