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育明教育
【温馨提示】
现在很多小机构虚假宣传
，
育明教育咨询部建议考生一定要
实地考察
，
并一 定要查看其
营
业执照
，或者登录
工商局网 站
查看企业信息。
目前，众多小机构经常会非常不负责任的给考生推荐北
大、清华、北外等名校，希望广大
考生在选择院校和专业的时候，一定要慎重、最好是咨
询有丰富经验的考研咨询师！
2014
年金融硕士考研参考书及教材
《金融硕士大纲解析
-
考点与真题》
，
2013
年出版，育明教育主编
套利定价模型
【考点
1】套利定价模型★★★★★
< br>Ross
于
1976
年提出了套利定价理论（APT）
。该模型是以回报率形成的多指数模型为基础，用套利的概念来定义均衡。在
某种情况下，套利定价理论导出的风险-回报率关系是资本资产定价理论完全相同，是的
CAPM
成为
APT
的一种特例。
Ross
做出了如下假设：
（1）存在一个完全竞争的资本市场
（2）投资者是风险厌恶者，而且追求效用最大化
（3）投资者认为任何一种证券的收益
率都是一个线性函数，其中包含
K
个影响该证券收益率的因素，该函数表达式如下 ：
R
i
=a
i
+b
i1
F
1
+·
·
·+b
ik
F
k
+
其中，
R
i--
表示证券
i
的收益率 ，
它是一个随机变量；
F
k
表示
第
k
个影响因素的指数；
b
ik
表示证券
i
对因素
k
的敏感度；< /p>
表示影响证券
i
收益率的随机误差项，其期望值为
0；参数
a
i
代表当所有指数为
0
时的证券收益率的期望水平。
（4）组合中证券品种
必须远远超过模型中影响因素的种类
k
（5）
误差项用来衡量证券收益中的非系统性风险，
它与所有影响因素以及证券
i
以外的其他证券的误差项是彼此独立不相
关的。
（6）当影响因素仅仅包括市场组合一项时，CAPM
就成为
APT
的一个特例。
套利定价理论的公式如下：
E（R
i
）=r
f
+(
其中，
（
-r
f
)b
i1
+(
)b
< br>i2
+·
·
·+（
）b
< p>ik
）表示单位铭感度的组合的预期超额回报率（即高出无风险利率的那部
分回报率）
，也被称作因素风险溢
价。该理论认为，某种证券的预期收益
率由两部分构成：其一是无风险资产的收益率，其二是对各影响因素的敏感度
b
< br>ik
和敏
感度为
1
时的组 合预期收益与无风险资产收益之差这两项的乘积。
官方网址
北大、人大、中财、北外教授创办
集训营、一对一保分、视频、小班、少干、强军
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