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台
湾
的
公
司
治
理
做
得
比
泰
集团标准化办公室：
[VV986T-J682P28-JP266L8-68P NN]
台湾的「公司治理」做得比泰国还差
─
专访辅仁大学金融所教授叶银华谈「企业治理」
文●林亚伟
美国企业陆续爆发假帐丑
闻，问题的症结究竟何在是制度的缺失，还是人谋不臧，台湾的上市、上柜企
业如何防范
类似事件
继安能（
Enron
）案后，世界通讯（
WorldCom
）、全录（
Xerox
）又爆发假造财务报表丑闻，再
度让美国股市大震荡，从投资金额庞大的退休
基金到小额散户，无一幸免，全遭牵连。
台湾大学财金系教授、国安基
金委员李存修推崇辅仁大学金融所教授、台大财金系兼任教授叶
银华，为国内专精「企业
治理」（
Corporate Governance
）的学者。
在二○○○年，叶银华更以有关公司治理的研究，获得亚太财务学会颁发的最佳论文奖。
以下
是《商业周刊》专访叶银华，详谈从美国引爆的企业管理危机，牵涉到的资本市场崩
盘危机；
再看美国、香港、中国大陆，是如何反省自身企业治理的改造，独立董事的制度
，该如何运作
才能发挥到极致。
对财报、会计师失去信心
信息不对称，募资更困难
《商业周刊》问（以
下简称问）：
继安能后，世界通讯、全录又爆发假造财务报表丑闻，这会
对资本市场产生什么样的后果
叶银华答（以下简称答）：
不论是安能，还是世界通讯，共通点都是做假帐。他们不只选取对
其有利的财会编制原
则，还把费用改列资产，变成净利增加、资产增加；还虚增盈余、低估负
债，让报表好看
。这就容易从资本市场，不论是股市还是银行，取得钜额资金。
同时，
我们也发现高阶管理层，从ＣＥＯ（执行长）到ＣＦＯ（财务长）均牵涉内线交易。从
假
帐到内线交易，让投资者丧失对财务报表、查帐会计师的信心，大幅增加投资者与上市公司
管理层的「信息不对称」。
当投资者对资本市场的运作失去信心，上
市公司就很难从资本市场取得资金，更损及经济成
长，后果十分严重。在美国，如今已引
发政治风暴。
问：
美国有实施独立董事制度，是全球在 企业治理上规范较严谨的国家，为什么还发生安能等
案，没有达成理论上应该达成的效果
呢
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